中国新媒体（http://www.zhgxmt.cn）：企业图谱：债券排“雷”新利器
电影《战狼》有一段惊艳但同时也引来吐槽无数的剧情：吴京饰演的男一号在追凶时陷入雷区，但身手敏捷的他如神附体，在此起彼伏的爆炸声中展开“凌波微步”。更绝的是他突然感到自己踩到地雷了，便立马停下，弯下腰、挖个坑、填点土、数个一二三四五（002195），一个潇洒无比的后空翻. 然后……当然有然后啦——地雷爆了，人，毫发无损！虽然偶尔看看电影，但小编的专业和兴趣不是艺术和军事，在此不想讨论剧情中狗血的浓度。作为在证券投资及服务市场上的一个“老兵”，我考虑更多的是：如何让投资者在资本市场上努力掘金的同时，能更方便、更专业地“识雷”、“防雷”和“避雷”。尤其是在当今的证券市场上，债券由于违约频发而且有加速趋势，成为不折不扣、如假包换的“雷区”。如何让自己的持仓债券中没有一只违约，或者在违约爆出之前清掉？如何确定一只违约债券的杀伤范围，以便在自己的投资组合中减仓甚至出清可能被波及的品种？如何避开债券连环违约的杀伤等等。这，也许有点难，但毫无疑问的是，如果你能灵活运用最新的“排雷”利器——企业图谱，那就完全可以做到！一、风险管理基本功：识“雷”所有的违约债券都有一些共同的特征。光大证券（601788）固定收益首席分析师张旭总结了违约债券的基因类型为“1+X”：“1”代表“经营状况不佳”，是违约的基础条件；“X”代表“民企治理风险”、“国企治理风险”、“外部支持风险”其中之一，是违约的催化剂。他认为，发债人的经营状况不佳主要包括：净利润和营业利润出现亏损，且营业收入增速停滞、有银行信贷逾期、未结法律诉讼等。民企治理风险主要是民营企业实际控制人出现意外情况等导致企业信用环境恶化。国企支持风险主要是指发债项目主要负责人非正常离职、企业领导班子更换等。外部支持风险主要是主要关联企业或担保机构出现危机。当“1+X”形成后，如果在近期内有债务到期，其违约将是大概率事件。正可谓英雄所见略同！一个功能完善的企业图谱堪称债券违约的“基因识别器”，它完全包括(但不限于)上述指标，投资者一旦图谱在手，就可以“一键排雷”。(图1)如图1所示，持有东北特钢系列债券的投资者，如果及时打开企业图谱中“基本信息”“负面新闻”“公司诉讼”等板块，那么，完全可以在这系列债券违约爆发前识别出来，安全“排雷”。二、进阶技能：确定“地雷”的杀伤范围许君在某证券公司资产管理部从事风控研究工作。前不久，正准备下班的他突然接到部门老总的电话，鉴于广西有色集团破产，及其实际控制人广西国资委在整个违约处理过程中的表现，需要重新评估其债券违约的波及范围，因此请他尽快收集整理相关信息，特别是广西国资委实际控制下的各上市公司、融资平台及其控股子公司所持有的股票、发行的债券以及对外的担保情况。放下电话，经验丰富的他先用两分钟理清思路：1、打开企业图谱；2、官网搜集、整理广西国资委为实际控制人投融资平台；3、通过企业图谱检索上述投融资平台的发债、持股和担保情况；4、搜集各投资平台控股子公司的发债、持股和担保情况。(图2检索步骤)大约一个小时后，一份涵盖广西国资委直属的38家企业、科研院所及其控股子公司的发债、担保和持股等具体情况的电子表格就发送到老总的邮箱(其部分内容截图，见图3)。许君走出写字楼，天色未晚，到家时晚饭正香。(图3)当然，以上只是从发债主体的实际控制人维度大致确定债券违约的杀伤范围，可以进一步识别该范围内的所有标的资产以避免“连环爆”，另外，上述过程也可以从债券持有人、供应商和客户维度展开，在此，不再一一赘述。三、臻于化境：身边无“雷”，心中有“雷”债券一直被视为低风险，是大量期望获得稳健收益的投资机构的重仓品种，一旦持仓债券发生违约，对投资机构造成的打击是巨大的，甚至直接导致投资机构的清盘、破产。因此，债券投资必须做到万无一失。提前识别、排除可能违约的债券，确定违约债券的冲击范围，并随时清除有潜在可能的“连环爆”，这也许就可以近乎完美的做到“身边无雷”。但债券市场的风险是无处不在，市场的内外部环境和市场的各个发债主体也在不停地发展变化之中，央企、国企这些曾经被认为信用度很高的发债主体，在政策环境和经济环境发生重大变化的今天，也已经频频违约。这些都需要投资者时时刻刻要做到“心中有雷”，也只有先做到“心中有雷”，才会随时根据企业图谱不断地搜寻、挖掘新的风险隐蔽点，这样才能真正持久地做到“身边无雷”。身边无“雷”，“雷”在心中，这才是投资的最高境界。四、帮“度娘”做科普：企业图谱的功能与配置最后简单科普一下。由于企业图谱这一“排雷”利器如此先进，以至于无所不知的“度娘”也一脸茫然，其“百科”“知道”中竟然没有收录、编辑相关词条。不过，没有也能理解，因为这是大智慧（601519）财汇最新推出的新产品。限于篇幅，这里只介绍企业图谱最关键的部分：主要功能与标准配置。为投资机构提供最全的企业背景资料，揭示企业之间复杂的关联关系，凸现实际控制人路径，深度挖掘企业及关联企业的潜在风险，是一个企业图谱的最基本、也是最主要的功能。为了能方便地实现这一功能，企业图谱本身必须具有丰富的资源配置，一套标准的配置如下：(图4企业图谱的基本架构)◎大数据资源：包括金融数据库、企业工商信息大数据、法院诉讼大数据、新闻舆情等；◎企业覆盖范围：沪深上市公司、港股、新三板挂牌企业、发债企业、金融同业等；◎企业关联网络：涉及到债权、股权、担保等方面的关联企业网络。尤其是实际控制人、大股东的关联路径；◎多角度视角：负面新闻、公司诉讼、对外投资、控股比例、担保、债券违约、公司高管等信息以上信息均来源于已公开资料，不构成任何投资建议。更多数据可关注：大智慧大数据终端
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