中国新媒体（http://www.zhgxmt.cn）：公用事业行业：业绩为王时代正来临 价值水电要特别关注
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公用事业行业：业绩为王时代正来临 价值水电要特别关注作者：来源：国泰君安
，其次包括等；从追求高弹性、受益电改角度出发，推荐等；此外，地方水电+小电网公司中不乏等（推荐要点附后）。
业绩为王时代正在来临，价值水电要特别关注。据财新网报道，监管政策在出现微调，转型股及壳资源股短期风险偏好受压，业绩为王的时代正在来临。水电2016 年迎来水大年，与财务费用下降共同抬升业绩，目前主流水电公司2016 年PE 在10-15 倍区间，龙头水电公司股息率更是超越5%，价值属性显著。伴随市场存量资金配臵方向转移，以及A 股纳入MSCI 新兴市场指数若在6 月实现引来增量资金，价值水电股将获得特别关注。
水电来水偏丰，2016 全年将有良好业绩表现。2016 年一季度水电及地方水电+小电网公司营收和归母净利同比分别增长18.8%和21.5%，主因来水偏丰、财务费用下降所致。2016 来水大年这一预期正逐步得到验证，根据厄尔尼诺事件影响的历史规律，2016 年长江流域和江南地区易发生洪涝，一季度水电公司大多发电量增长，尤以长江电力及、等四川小电网公司显著。预计2016 全年水电公司将有良好业绩表现（部分大型水电站增值税负增加的影响也将被正面因素掩盖），地方小电网因自发电量增加也将提升度电利润。
电改推进提升水电价格中枢上行预期，国企改革背景下地方小电网公司迎来资产重组业务转型契机。继配套文件发布之后，电改由点及面走向深入，伴随各地区输配电价改革试点落地、电力交易市场建立、交易电量比例逐步提高，水电最终将进入竞争性市场，其价格中枢面临上移，非跨区域外送水电则更加受益。国企改革背景下，地方水电+小电网公司有望迎来资产重组，业务转型升级的契机，以涪陵电力等公司为首，率先获得了与直接/间接控股股东资产重组的机会，在电网配售电业务之外，开启业务转型，并展开后续外延式扩张预期。
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